期货市场中，期货价格与现货价格之间的价差称为期货贴水或升水。当期货价格低于现货价格时，称为期货贴水；当期货价格高于现货价格时，称为期货升水。

期货贴水

期货贴水是期货价格低于现货价格的情况。它通常发生在以下几种情况下：

• 供过于求：当市场上现货供应充足，而需求较弱时，现货价格就会下跌。同时，由于期货合约需要在未来某个特定日期交割，市场预期届时的供求关系仍将处于供过于求的状态，因此期货价格也会受到现货价格下跌的影响而走低。



• 预期利率下降：当市场预期未来利率将下降时，持有现货的成本会降低。投资者が会倾向于将资金投入现货市场，导致现货价格上涨。而期货价格由于受未来利率预期的影响，可能会保持稳定或下跌，从而形成期货贴水。
• 季节性因素：在某些季节性商品（如农产品）中，由于季节性因素导致现货供应量大幅增加，现货价格可能会出现下跌，从而形成期货贴水。

期货升水

期货升水是期货价格高于现货价格的情况。它通常发生在以下几种情况下：

• 供不应求：当市场上现货供应短缺，而需求旺盛时，现货价格就会上涨。由于期货合约需要在未来某个特定日期交割，市场预期届时的供求关系仍将处于供不应求的状态，因此期货价格也会受到现货价格上涨的影响而走高。
• 预期利率上升：当市场预期未来利率将上升时，持有现货的成本会增加。投资者が会倾向于将资金投入期货市场，导致期货价格上涨。而现货价格由于受到利率上升预期的影响，可能会保持稳定或下跌，从而形成期货升水。
• 季节性因素：在某些季节性商品中，由于季节性因素导致现货供应量大幅减少，现货价格可能会出现上涨，从而形成期货升水。

期货贴水和升水的意义

期货贴水和升水对于市场参与者具有重要的意义：

• 套利机会：期货贴水和升水为套利者提供了获利机会。当期货贴水时，套利者可以通过买入现货、卖出期货的方式获利；当期货升水时，套利者可以通过卖出现货、买入期货的方式获利。
• 价格发现：期货贴水和升水反映了市场对未来供求关系的预期。它们有助于市场参与者了解未来的价格走势，从而做出更明智的交易决策。
• 风险管理：对冲者可以通过利用期货贴水和升水来管理风险。当期货贴水时，对冲者可以通过卖出期货来锁定未来的销售价格，从而降低因现货价格下跌带来的损失；当期货升水时，对冲者可以通过买入期货来锁定未来的采购价格，从而降低因现货价格上涨带来的损失。