期货交易是一种金融衍生品交易，它允许买卖双方在未来某个时间点以预先确定的价格买卖标的资产。在期货定价理论出现前的早期，期货定价主要反映了期货的三大基本功能：

一、套期保值：规避价格风险

期货交易最初出现在农业领域，农民为应对农产品价格波动而使用期货进行套期保值。套期保值是指交易者在期货市场上建立与现货市场交易方向相反的头寸，从而对冲现货市场的潜在价格风险。

例如，假设一位农民预计小麦价格在下个月会下跌。为了保护其收入，他可以卖出期货合约，锁定未来小麦的销售价格。这样，即使实际价格下跌，他也能够通过期货合约的浮盈来抵消现货市场的损失。

二、套利：赚取无风险利润

套利是指利用不同市场或同一市场上不同合约之间的价格差异，通过同时进行买入和卖出交易赚取无风险利润。在期货定价理论出现前，期货套利是一种常见的交易策略。

例如，如果期货价格高于现货价格，套利者可以在现货市场上买入标的资产，同时在期货市场上卖出相同数量的合约。等到期货合约到期时， они将以期货价格卖出标的资产，赚取套利利润。

三、发现价格：指示未来价格趋势

期货合约的价格反映了市场参与者对标的资产未来价格的预期。由于期货市场参与者众多，且信息透明度高，因此期货价格被认为是未来价格趋势的可靠指标。

在期货定价理论出现前，期货曾被广泛用作预测未来价格的工具。例如，如果期货价格高于现货价格，市场普遍预期未来价格会上涨。反之，如果期货价格低于现货价格，则市场预计价格将下跌。

期货定价：理论与实践

20世纪80年代，期货定价理论应运而生，为期货定价提供了更科学和系统的解释。期货定价理论基于风险中性和无套利原则，通过数学模型将标的资产的价格、利率和风险溢价等因素纳入考量中，从而推导出期货合约的合理价格。

虽然期货定价理论提供了更精确的期货价格计算方法，但其基于的假设并不能完全反映现实情况。在实际交易中，期货定价仍然受到供需、投机和市场情绪等因素的影响。

尽管如此，期货定价理论的出现大大提升了期货交易的科学性，为交易者提供了更深入理解期货价格的工具，帮助他们制定更明智的交易决策。

在期货定价理论出现之前，期货定价主要体现了期货的套期保值、套利和发现价格三大功能。这些功能使期货成为一项重要的金融工具，帮助交易者应对价格风险、赚取无风险利润并预测未来价格趋势。

随着期货定价理论的不断发展，期货定价变得更加科学和精确。实际交易中仍需要考虑各种因素对期货价格的影响，才能做出合理有效的交易决策。